大全能源上市后首现中报业绩滑坡：净利44.26亿元同比降54% 机构调低盈利预测

产能持续释放的大全能源，2023年上半年交出了一份营收、净利双双下滑的半年报。

(相关资料图)

大全能源近期发布的半年报显示，2023年1-6月，公司实现营业收入93.25亿元，同比下滑42.93%；归属于上市公司股东的净利润为44.26亿元，同比下降53.53%；经营活动产生的现金流量净额为54.08亿元，同比下滑了20.73%。

这是大全能源自2021年上市以来，首次中报业绩出现下滑。对此，大全能源给出的解释是：主要受硅料市场新增产能陆续释放影响多晶硅价格大幅下跌所致。数据显示，大全能源上半年的毛利率和净利率分别为57.67%和47.47%，与上年同期相比分别下降了12.8个百分点和10.82个百分点。

多晶硅产能或将超30万吨

2022年，在国家“双碳”战略支持下，光伏产业各环节扩产提速，多晶硅环节进度相对滞后。上下游的产能错配、供求关系变化，使2022年多晶硅价格基本处在高位运行，吸引了大量投资者加入多晶硅项目建设。根据公开信息统计，通威股份、大全能源、保利协鑫、新特能源、东方希望、亚洲硅业、青海丽豪、新疆晶诺等新老厂商在2022、2023年相继投放大量硅料产能。

目前，大全能源有新疆、内蒙古两个多晶硅生产基地，总产能达20.5万吨。其中新疆基地产能10.5万吨，内蒙基地规划多晶硅产能20万吨，一期10万吨已于2023年6月达产，二期10万吨预计于2023年底建成投产。届时，大全能源的多晶硅产能或将超过30万吨。

2023年上半年，产业内周期性库存消耗叠加新增产能陆续释放影响，国内多晶硅供给量大幅增加，导致多晶硅价格的快速回落。根据PVInfolink报价测算，2022年11月至2023年6月中旬，多晶硅致密料成交均价最高跌幅近70%。

根据中国光伏行业协会数据，2023年上半年国内多晶硅产量约65.17万吨，大全能源对应期间的多晶硅产量为7.92万吨，同比增长18.66%；销量为7.64万吨，同比增长0.59%，单位销售价格同比下滑了43.44%。

分季度来看，大全能源的2023年一季度和二季度销量分别是25,283.5吨和51,549.75吨，单位销售价格分别为190.42元/公斤和86.35元/公斤。有投资者在互动平台向大全能源提问，为何要在硅价大跌的二季度大出货？该公司给出的回复是：“今年硅料价格下降的速度和时间确实比我们预期的要快、要早。”

机构预测硅料价格将较长时间处于低位

中原证券近期研报指出，硅料生产周期属性突出，预计2023年下半年仍处于价格低谷阶段。华创证券也表示，硅料价格快速回落，且新产能不断释放，硅料价格或将低位运行，因此大幅调整大全能源的盈利预测。预计大全能源2023-2025归母净利润分别为60.29亿元、44.55亿元和48.24亿元，而前值分别是142.3亿元、157.8亿元和168.4亿元。

华泰证券研报称，考虑到硅料价格较去年出现较大幅度下滑，且伴随硅料产能不断释放，硅料价格将较长时间处于低位，下调大全能源2023-2025年EPS至2.60元、1.68元和1.90元，前值分别为6.77元、7.17元和7.65元；每股目标价为44.20元，前值是57.55元。维持“买入”评级。

此外，在华泰证券、华创证券近期的研报中，均提示了大全能源存在光伏下游需求不及预期、产能释放不及预期、产品价格竞争加剧、原材料价格波动等一系列风险。

不过，大全能源在半年报中称：6月下半月，多晶硅的价格探底激发了下游客户的购买力度，至7月中旬市场价格较6月回升约15%-20%。

此外，随着行业向下一代N型技术的过渡，N型多晶硅的销售溢价扩大，需求量亦显著上升。大全能源预计，这一趋势亦将为公司贡献新的利润增长点。

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